2020-08-13
500彩票官方网站 中泰证券--轻工走业周报:不息关注具备供答链渠道上风的跨境电商标的

  【钻研通知内容择要】

  1)跨境垂直电商趋势竖立,办公家居跨境电商排泄率升迁趋势三季度有看一连。中永远看,美国电商排泄率将从幼件向中大件进一步升迁,看好具备渠道上风及海表自有仓供答链上风的【笑歌股份(300729)】。内销家居关注精装链及装配式修建赛道,B端家居企业发货量添速保持安详,提出关注【帝欧家居(002798)】【蒙娜丽莎(002918)】;此表,看好装配式修建赛道成长性,盈利能力有看随周围添长不息升迁,提出关注【海鸥住工(002084)】;C端家居需要进一步苏醒,不息关注软体龙头【顾家家居(603816)】【敏华控股】;2)包装板块二季度苹果出货量好于预期,叠添政策催化下环保包装需要逐渐放量,提出关注【裕同科技(002831)】。3)IQOSMRTP获批,电子烟永远趋势不变。7月8日美国FDA官方宣布照准IQOSMRTP申请,意味着IQOS在美国能够以减害烟草成品认证标签出售,其在美出售税率有看大幅降矮。同时,IQOS成为全球始例获得当局官方减害背书的HNB产品500彩票官方网站,电子烟永远趋势深化。提出关注【思摩尔国际】【盈趣科技(002925)】。年度投资机会提出不息选举四条主线:投资主线一:关注必选消耗中生活用纸和文娱用品:【中顺洁软(002511)】:木浆下走业绩高弹性&确定性500彩票官方网站,疫情催化需要有看添速添长。生活用纸是刚需消耗品500彩票官方网站,跟经济有关性较弱,疫情之下卫生风气转折或为走业带来需要声援。公司卡位是中高端,产品组织展望进一步优化。按照巴西木浆龙头Suzano最新通知,异日公司将以降本与产能膨胀为中央战略,所以吾们展望2020年浆价难有大幅改善。木浆矮位格局下,生活用纸企业成本压力较幼,有看因成长性带来业绩升迁。从中永远来看,看好洁软对渠道的管控能力;【晨光文具(603899)】:传统营业经营郑重&量价升迁,办公直销蓝海市场。公司传统营业倚赖高端产品占比升迁修建赛道壁垒、依托友人金字塔模式升迁渠道粘性、依托研发技术上风修建隐微优于同走的产品壁垒。B端市场上,走业有万亿湮没市场空间,现在处于份额向龙头荟萃的时代,龙头企业有看在走业变革大潮中最大程度实现红利兑现。投资主线二:收工修复,需要改善,关注家居产业链:吾们判定2020-2021年团体家居装修需要同比添速别离为6%和2%,疫情只会影响节奏题目非需要并湮灭。吾们判定,地产收工会在2季度开起不息边际好转。关注家居3条投资主线:1)精装板块优选周围效答强、格局相对清亮的品类龙头。吾们判定精装房B端市场将维持双位数的添速,团体保持高景气度,有看形成超额利润。提出关注【帝欧家居】(具备前端客户、服务上风及后端周围效答升迁)、【蒙娜丽莎】(瓷砖产能投产在即,工程营业不息挑速)、【江山欧派(603208)】(走业成本领先,产能爬坡带动盈利再上台阶);2)零售优选好赛道&好格局,免受精装房影响的子走业。提出关注【顾家家居】(管理架构调整逐渐形成相符力,拓品类及价格带下沉掀开三四线市场)、【敏华控股】(功能沙发排泄率升迁,享福拓品类及线上渠道红利);3)精选具备产品和渠道膨胀力强的标的。提出关注【欧派家居(603833)】(全品类+整装渠道红利开释)、【志邦家居(603801)】(渠道膨胀红利+对经销商管理能力强);投资主线三:文化纸吨盈照样强势,关注包装纸幼旺季。需要端,永远来看造纸走业需要添速清淡落后第二产业GDP2-4个百分点,永远需要无需忧忧郁。供给端,500彩票官方网站造纸走业固定资产投资完善额自2013年开起添速逐年下走,走业进入供给下走阶段,异日若有需要改善,供需错配时点走业有看进入周期上走阶段。文化纸:开工率较为坚挺,吨盈利不息高位。1)尽管一季度受新冠疫情影响市场对走业景气展望较为哀不都雅,但2月白卡纸开工率照样达到82%,远高于生活用纸和包装纸,验证文化纸下游需要刚性属性。异日白卡纸在限塑令及白板转白卡替代逻辑声援下需要有看一连景气,并对走业形成肯定的赞成。2)现在成品文化纸价格安详,而上游木浆价格较往年同期隐微下跌,企业吨盈程度清晰回升。且成品纸、原原料价格异国转向逻辑,异日一到两个季度内吨盈程度有看维持。包装纸:受出口影响需要或承压,关注表废与幼旺季驱动。受新冠疫情影响出口数据承压,展望短期对包装纸走业需要造成间接影响。但吾们认为现在走业龙头玖龙纸业、山鹰纸业(600567)估值具备较高坦然边际。走业格局上,2020年岁暮前国家计划清零表废进口配额,且今年始批表废进口配额较往年始批缩短45%,展望全年配额进一步大幅削减,原原料来源稀缺性能够导致走业重新进入洗牌期,龙头企业基于资源先天上风有看获得荟萃度升迁带来的α。造纸板块中央选举文化纸走业龙头【太阳纸业(002078)】。投资主线四:关注新成长模式下的弹性标的盈趣科技:原由近期市场不安海表疫情蔓延造成产品需要承压,海表营业占比较高的盈趣科技股价回调幅度较大。吾们认为,需要只是一时被约束,永远来看雕刻机、电子烟、罗技等具备足够创新消耗属性的产品需要将会回升,所以海表疫情对公司内在价值影响并不隐微。股价下走逐渐升迁公司的投资坦然边际,提出逐渐组织。吾们永远看好公司成长的逻辑在于:1)UDM方面,公司营业模式与传统ODM企业不同在于:ODM企业中央竞争上风在于周围效答下的降本添效能力,而UDM产品原由具备高度不搀杂的属性,能够深度切入客户设计研发,助力客户孵化新产品是最中央的竞争壁垒。吾们看好公司在研发团队打造、迅速反响机制竖立、软性智能产线搭建方面的先发上风。2)OBM方面,公司UMS编制赋能中幼企业智能制造的进度有看在疫情环境下得到添速,智能家居等周围2020年展望将逐渐开起放量。短期逻辑上,若2020年IQOS获得FDA减害烟草成品认证或新设备申请获批,美国市场推广有看添速,助力公司短期业绩弹性兑现。包装板块:提出关注高端包装龙头裕同科技、劲嘉股份(002191)。纸包装是包装走业最大的子走业,走业周围约3000亿元。现在走业格局极为松散,对标发达国家,市场率具备挑起飞间。前三季度包装板块业绩领跑轻工走业,同时,高端包装龙头裕同科技、劲嘉股份业绩大幅领先走业均值。吾们认为一方面吾国消耗,稀奇是高端消耗市场仍有韧性,下游高端烟酒、化妆品及消耗电子板块拉升需要。另一方面,随着下游品牌竞争日趋激励,表包装在消耗者选择过程中的主要性日好升迁,助力走业格局向兼具前端设计研发到终端生产交付能力的龙头企业荟萃。风险挑示:原原料价格大幅上涨风险、宏不都雅经济震撼风险、地产景气度下滑风险、走业政策转折风险。